1 Finanzierung

Finanzierung = Bereitstellung finanzieller Mittel bzw. Freisetzung von gebundenem Kapital

Investition = Bindung von Kapital

Finanzierungszwecke:

• Neufinanzierung
• Neue Mittel, direkt für Investitionszwecke
• Umfinanzierung
• Finanzierungseigene Zwecke ->keine Neuinvestition
• Ablauf von Zinsbindungsfristen
• Prolongationen
• Substitution ->Austausch von Kapital infolge von Kapitalentzug
• Transformation ->FK zu EK oder Änderung der Fristigkeit

Finanzierungsanlässe:

• Laufende Finanzierung
• Bedarfsfälle täglicher oder periodischer Natur
• Z.B. laufende Produktion
• Besondere Finanzierung
• Besondere Anlässe, einmalige Vorgänge oder nur gelegentlicher Bedarf
• Unternehmensgründung
• Erweiterung / Umwandlung von Vermögen in Geld / Disposition
• Liquidation des Unternehmens
• Kapitalerhöhung / Kapitalherabsetzung
• Änderung der Rechtsform
• Fusion
• Sanierung

1.1 Kapitalbedarfsermittlung

Unterteilung in:

• Kapitalbedarfsrechnung
• Finanzplan

1.1.1 Kapitalbedarfsrechnung

• Wird bei der Unternehmensgründung bzw. –erweiterung angewandt
• Nicht geeignet für eine Finanzplanung

Schematische Darstellung und Aufbau eines Kapitalbedarfsplan:

• Der kurzfristige Kapitalbedarf ist so zu bemessen, dass der laufende Bedarf an Finanzmitteln gedeckt ist, bis die ersten Rückflüsse aus dem Umsatzprozeß kommen, die dann für den Weiterlauf des Produktionsprozesses sorgen ->Finanzierung der weiteren Produktion aus dem Umsatzerlösen
• Somit sind täglicher Kapitalbedarf und Freisetzungszeit / Kapitalbindungsdauer für den Bedarf an kurzfristigen Mitteln entscheidend

1.1.1.1 Kumulative Methode / Durchschnittsrechnung zur Ermittlung des kurzfristigen Bedarfs

->kurzfristiger Kapitalbedarf =

1.1.1.2 Selektive Methode zur Ermittlung des kurzfristigen Bedarfs

ê Berücksichtigung der unterschiedlichen Kapitalbindungsdauer der verschiedenen UV-Bestandteile

• Bedarf:
• Roh-, Hilfs- und Betriebsstoffe: 1200€/ Tag
• Fertigungslöhne: 500€/Tag
• Gemeinkosten: 700€/Tag
• Bindungsdauer:
• Rohstofflagerdauer: 8 Tage
• Fertigungsdauer: 3 Tage
• Lagerdauer der Fertigerzeugnisse: 2 Tage
• Kundenzahlungsziel: 5 Tage
• Lieferantenzahlungsziel: 10 Tage
• Finanzierungsbedarf:
• Rohstoffe,.. : 1200€*(8+3+2+5-10) = 9600€
• Fertiglöhne: 500€*(3+2+5) = 5000€
• Gemeinkosten: 700€*(8+3+2+5)=12600€
• Gesamter kurzfristiger Kapitalbedarf: 27200€

1.1.1.3 Investitionsplan und Finanzierungsplan

1.1.2 Finanzplan

• Periodenorientierte Betrachtung
• Dynamische Liquiditätsplanung
• Beurteilung von Liquiditätsgraden (z.B. Liquide Mittel / kurzfristige Forderungen):
• Nur statische Betrachtung ->1 Tag Gültigkeit
• Kontokorrentkredite finden keine Berücksichtigung
• Keine konkreten Fälligkeiten erkennbar

Ziele des Finanzplanes:

• Finanzprognose
• Finanzbudgetierung (Zuweisen von Mitteln und Planzahlen an untergeordnete / nachfolgende Einheiten)

1.2 Alternativen der Kapitaldeckung

Finanzierungsarten / -Formen

• Nach Fristigkeit (kurzfristig, mittelfristig, langfristig)
• Woher kommt das Geld? ->Außen- oder Innenfinanzierung
• Rechtsstellung des Kapitalgebers
• Eigenfinanzierung (Kapitalgeber = Miteigentümer)
• Fremdfinanzierung (Kapitalgeber = Gläubiger)

1.3 Kriterien bei der Auswahl der Finanzierungsart

• Benötigte Kapitalhöhe
• In welchem Maße ist eine Eigenfinanzierung möglich?
• In welcher Höhe sind Fremdmittel nötig?
• Kapitalkosten / Einfluß auf die Liquidität
• Einmalige Kosten (Abschlusspreise, Vermittlungsprovisionen, Damnum)
• Laufende Kosten (Zinsen, Kosten der Nutzung / Bereitstellungszins)
• Liquiditätsbeeinflussung (laufende Tilgung)
• Kapitalsicherung (Können Sicherheiten gestellt werden?)
• Kapitaleinfluß ->Welche Informationen müssen offengelegt werden?
• Fremdkapital ->Kreditwürdigkeitsprüfung
• Eigenkapital ->Mitspracherechte, Informationsrechte
• Umwandlung von Rechtsformen (Personengesellschaft -> Kapitalgesellschaft)
• Kapitalrentabilität ->Leverage-Effekt
• Einhaltung von Finanzierungsregeln (in Form von Bilanzkennziffern)

1.3.1 Finanzierungsregeln

1.3.1.1 Beispiele vertikaler Regeln

• Betrifft die Zusammensetzung des Kapitals ->Kapitalstruktur
• Beispiele für Kennziffern:
• 
• Beispiele für Finanzierungsregeln:
• 1:1-Regel ->
• 2:1-Regel ->
• WICHTIG: Die Kennzahl selbst ist wenig aussagekräftig, solange sie nicht im Branchenvergleich oder in der zeitlichen Entwicklung betrachtet wird!!

1.3.1.2 Beispiele für horizontale Finanzierungsregeln

• Betrifft die „Goldene Bankregel“ -> Fälligkeit der finanziellen Mittel muß mit der Fristigkeit ihrer Verwendung übereinstimmen
• Als Kennzahlen dienen die Anlagedeckungsgrade:

• WICHTIG: Die Kennzahl selbst ist wenig aussagekräftig, solange sie nicht im Branchenvergleich oder in der zeitlichen Entwicklung betrachtet wird!!

1.3.1.3 Beispiele für Liquiditätsregeln

• Als Kennzahlen dienen die Liquiditätsgrade:

• Probleme:
• Aussagekraft der Kennzahlen gering, da kurzfristige Verbindlichkeiten eine Restlaufzeit von bis zu einem Jahr haben können!
• Offene Kreditlinien sind nicht in der Bilanz ersichtlich, stehen jedoch als Liquidität zur Verfügung
• Stichtagsbezogen, d.h. u.U. durch bilanzpolitische Maßnahmen verzerrt. Beispiel:
• UV = 50 und kurzfr. Verbindlichkeiten = 100
  ->Liquidität 3. Grades = 0,5 ->50%
• Aufnahme eines 1-Tages-Kredites über 50,- für den Bilanzstichtag
• Folge: UV=100 und kurzfristige Verbindlichkeiten = 150
  -> Liquidität 3. Grades = 0,667 ->67%
• ->Window-Dressing (Bilanzpolitur / Bilanzpolitik)
• die Statik der Kennzahl ermöglicht eine bilanzpolitische Verzerrung
• Um Verzerrungen bei den Liquiditätskennzahlen vorzubeugen, wird zusätzlich die Kennzahl des Working Capital herangezogen:
  ->Working Capital (W.C.)= Umlaufvermögen – kurzfristige Verbindlichkeiten
• Steigt die Liquidität bei gleichbleibenden W.C., so ist die Liquidität zu hinterfragen
• W.C<0 ->Teile des Anlagevermögens sind kurzfristig finanziert ->negativ
• W.C.>0 ->Teile des Umlaufvermögens sind langfristig finanziert ->u.U. positiv

1.3.2 Innenfinanzierung

->Mittelherkunft aus Umsatzprozessen

1.3.2.1 Arten der Mittelherkunft

• Rückstellungsgegenwert und Abschreibungsgegenwert bedeutet, dass die entsprechende Summe als liquide Mittel vorliegt

1.3.2.2 Finanzierung aus Abschreibungswerten

Verlauf einer Investition und ihrer Abschreibung:

Beispiel:

Es werden 4 Maschinen zu je 3000€ angeschafft; Nutzungsdauer 3 Jahre, lineare Abschreibung, Kapazität: 1000Stk. pro Maschine p.a.; Die AfA-Beträge werden sofort wieder in Maschinen reinvestiert

Nach den 4 Jahren sind nicht nur die 4 Maschinen ersetzt, sondern sogar noch zusätzlich 1 Maschine aus den AfA-Beträgen angeschafft worden ->Kapazitätserweiterungseffekt ist eingetreten

->Lohman-Ruchti-Effekt oder auch Marx-Engels-Effekt

->Somit kann durch Reinvestition der erwirtschafteten Abschreibungsgegenwerte die Periodenkapazität erweitert werden

Die Höhe in die Berechnung, wie im Beispiel oben setzt jedoch einige Umstände voraus, die in der Realität nicht immer gegeben sind:

• Stabile Preise für die Anlagen
• Gleiche Produktionsfähigkeit der Anlagen über die gesamte Nutzungsdauer
• Zusätzliches Absatzpotential am Markt
• Keine zusätzlichen Kosten für Material und Personal,...

1.3.3 Außenfinanzierung

Alternativen:

• Eigenkapital:
• Einlagen (Umwandlung von Privatvermögen in Betriebsvermögen)
• Beteiligungen
• Fremdkapital:
• Kreditfinanzierung
• Leasing / Factoring,...

1.3.3.1 Lieferantenkredit und KK-Kredit im Vergleich

1.3.3.2 Langfristige Darlehen / Effektivzinsberechnung nach Preisangabeverordnung

->Der anfängliche Effektivzins nach Preisangabeverordnung errechnet sich nach dem internen Zinsfuß

Beispiel:

Annuitäten-Darlehen: 100000

Nominaler Zins: 10% p.a.

Tilgung: 2% zzgl. ersparter Zinsen

Disagio: 5%

Zinsbindung: 3 Jahre

Jährlich nachschüssige Zahlweise.

Gesucht ist der Effektivzins!

1. Tilgungsplan der Bank

2. Ermittlung des Effektivzinssatz

Auszahlungbetrag = Rückzahlungsbeträge

Mit Hilfe von zwei Versuchszinssätzen für q (z.B. 12% und 13% bzw. 1,12 und 1,13) und der Formel für den Internen Zinsfuß kann die effektive Verzinsung berechnet werden.

->q=1,121268 ->Effektivzins = 12,1268%

3. Tilgungsplan nach Preisangabeverordnung (PAngV)

->Die Restschuld nach der 3. Rate entspricht dem Banktilgungsplan, womit der berechnete Effektivzins richtig ist

->Ein berechneter anfänglicher Effektivzins gilt immer für die Dauer der Zinsbindung

->bei vorschüssiger Zinszahlung ändert sich der Banktilgungsplan nicht, jedoch die Effektivverzinsung, da die Zahlungsreihe sich verändert

Beispiel: Zahlungsreihe des obigen Beispiels bei vor- und nachschüssiger Zahlung: