1 Barwertansatz

• Barwert = Wert einer zukünftigen Zahlung abgezinst auf den heutigen Zeitpunkt
• Problem:
  • Es gibt nicht „den Kalkulationszinssatz“
  • Durch die Zinsstrukturkurve sind für verschiedene Laufzeiten auch unterschiedliche Zinssätze gegeben
  • Die Rückflüsse müssen damit mit dem entsprechenden zeitgerechten Zins abgezinst werden
• Beispiel:
  • Eine Bank möchte wissen, wie viel ihre Rückflüsse aus Krediten heute wert sind

• Zunächst wird dazu der 4-Jahres-Zahlung „glattgestellt“, indem man den Kreditbetrag ermittelt, der endfällig nach 4 Jahren 15000,- ergibt = 15000/(1,059)^4 = 11.926,35 =>dies ist der Betrag zum Zeitpunkt 0 
• Es ergibt sich daraus folgende neue Zahlungsreihe:

• Die Zahlungen für das 4. Jahr wurden durch einen Kredit heute im Wert von 11.926,35 glattgestellt
• Das gleiche wird für die anderen Zahlungen gemacht, so dass sich folgende Kredite heute ergeben: 11926,35+5995,33+7325,84+9615,38=34863 EUR 
• Dieser Betrag ist die Kreditobergrenze, die die Bank bei diesen Rückflüssen heute ausgeben kann
• Gibt die Bank nur 30000,- an Kredit aus, entsteht ein Gewinn / Margenbarwert von 4863 EUR 
• Margenbarwert = Barwert des Kredites – tatsächlich ausgegebene Kreditsumme
• Zur Vereinfachung der Berechnung werden Zerobondabzinsungsfaktoren verwendet
  • In Deutschland gibt es keinen liquiden Zerobondmarkt, so dass die Renditen hergeleitet werden müssen
  • ZBAFi=(i= Jahr; ri=Marktzins für i-Jahre)
  • Zerobondrendite dementsprechend:
• Zerobondkurve ist höher als die Renditekurve durch den Zinseszinseffekt
• Beispiel: Ermittlung der ZBAF für das obige Beispiel:
  • 
  • Berechnung des Barwertes: 0,9615*10000+0,9155*8000+0,8552*7000+0,7921*15000=34806,04 (leichte Rundungsdifferenzen hier zum Wert oben)
• Barwert mit ZBAF: Barwert=
• Der Margenbarwert ist gleichzeitig auch der Barwert des Zinskonditionenbeitrags für alle Jahre
• Diese Methode wird z.B. auch zum Berechnen von Asset Backed Securities verwendet ->es sind jedoch noch keine Ausfallrisiken eingepreist
• Der Barwert ist somit der heutige Wert aus dem Kundengeschäft
• Der Margenbarwert ist der Mehrwert des Kundengeschäfts ggü. einem adäquaten Marktgeschäft
  ->somit dient der Barwertansatz der Überprüfung der Vorteilhaftigkeit eines Kundengeschäfts